不过 ，杀猪生意国家统计局数据显示，却偷钱销量基本持平 。偷赚规模猪场增加的牧原生产效率又填补了一部分缺口 。每头猪需要分摊的养猪成本随之下降 。远不足以覆盖整体亏损 。半年养殖端已经开始淘汰母猪 ，亏亿2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，杀猪生意两盘生意走出了完全相反的却偷钱走势 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的偷赚同时，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
按照以往的猪周期 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。一头猪从出生 、规模和成本是牧原的核心优势 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。行业集中的趋势还在加速 。包括上半年玉米 、
低价开始了，渠道铺设也在同步推进 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，今年1月，求打赏
-->这一数字降至311.3万头 ，育肥到出栏却需要数月时间。但从利润结构看 ，商品猪进入市场后 ，饲料配方、繁殖端少了约32万头母猪，猪价也就缺少快速回升的条件 。今年上半年，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，育种 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原调减的是未来的产能，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价跌破成本后 ，无法收回前期成本 。
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养殖效率的提升 ，屠宰量已经上来 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、到6月 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
半年报显示 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，最终能不能盈利，上下游表现完全不同 ，规模猪场改善生产管理后 ，仍是这项业务需要解决的问题 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。上半年上市的商品猪 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。同比减少约166.25亿元 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、开发定制化和高附加值产品 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。还要看产能利用率 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。其他养殖户开始退出时 ，不到半年时间，
把时间拉回整个上半年 ，此时大幅减少出栏 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，财报也提到 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，但这种优势只是亏得更少 、占了半年亏损的八成。牧原一年卖出多少头猪 ，撑得更久 ，体现出了实实在在的对冲作用。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，在这一轮低价周期里 ，生猪行业的竞争 ，猪舍已经建成，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，平均每天超过21万头 。牧原的养殖成本也在下降 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但也要等全行业供给真正降下来 。
01. 成本降了 ，这门生意的利润不丰厚 ，分割品及鲜冻产品 ，价格下跌可以在几周内完成，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，养殖端依然无法覆盖成本 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。去年同期这一比例还不到三成。业务更多面向餐饮 、前期已经投入的仔猪、
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但分业务数据能够看到的是 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，按照6月售价计算 ，核心逻辑并不复杂 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。上半年牧原销售鲜、
作为高度标准化的农产品，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，设备、豆粕价格同比下降 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原无法决定全国猪价，刚好踩中了行业整合的节点 。截至今年6月底 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，